海通国际：给予公牛集团增持评级，目标价位182.1元
时间:2024-11-20 08:39:36来源：
稻妻冉冉网 作者:焦点
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原标题 ：海通国际
：给予公牛集团增持评级 ，海通目标价位182.1元 海通国际证券集团有限公司周梦轩,国际给予公牛郭庆龙近期对公牛集团进行研究并发布了研究报告《渠道结构持续优化，新业务体系成型》，集团价位本报告对公牛集团给出增持评级
，增持认为其目标价位为182.10元
，评级当前股价为151.4元 ，目标预期上涨幅度为20.28% 。海通 公牛集团(603195) 事件：公司发布22年报及23年一季报 ，国际给予公牛22年及23年一季度分别实现收入140.81 、集团价位33.34亿元 ，增持同比增长13.70% 、评级8.31%；实现归母净利润31.89、目标7.36亿元 ，海通同比增长14.68%、国际给予公牛14.74%
，集团价位实现扣非后归母净利润29.04、6.45亿元，同比增长10.32%、14.83% ，基本每股收益5.32、1.23元/股 。 一季度收入增速环比提升 ，盈利稳步增长：4Q22/1Q23公司实现营业收入36.07/33.34亿元，同比增长6.95%/8.31%，实现归母公司净利润8.27/7.36亿元 ，同比增长44.10%/14.74% ，一季度收入增速环比回升 ，利润稳步增长 。22年分业务来看 ，电连接业务（含数码配件）收入70.51亿元
，同比增长4.22%
，销量同比减少0.71%
，智能电工照明业务收入68.49亿元，同比增长23.39%
，销量同比增长11.62% ，新能源业务收入1.53亿元 ，同比增长639%
，核心业务单价提升
，新业务快速放量 ，驱动收入实现稳定增长
。 毛利率 、销售费用率同比提升 ，净利率改善 ：1Q23公司毛利率37.15%，同比提升2.68pct 。期间费用率方面 ，销售费用率同比提升1.12pct至6.37% ，我们认为主要由于公司加大营销费用投入，管理费用率同比提升0.06pct至3.99% ，研发费用率同比提升0.22pct至3.86%，财务费用率同比提升0.24pct至-0.64% ，主要由于利息收入减少 。综合影响下 ，公司净利率同比提升1.26pct至22.06%。 渠道结构优化 ，新业务销售体系成型 ：公司在22年确立了ToC
、ToB两大营销体系，C端的线下五金渠道 、装饰渠道 、数码渠道通过推动专卖化、精益化运营等持续提升渠道能力 ，线上电商渠道持续优化“1+专+N”店铺矩阵
，并强化了产品矩阵和数字化营销能力 ，B端渠道则持续围绕装企、工程项目和地产精装房三大业务进行精细化开发
，以墙开为基础
、无主灯为核心进行合作 。在新业务方面 ，新能源渠道从22年3月开始组建 ，对C端采用“配送访销”拓展汽贸店、美容装潢店等分销商5000多家 ，对B端进行客户开发试点
，进行能力建设 ，为全国推广打下基础
。 盈利预测与评级：我们预计公司23-24年净利润分别36.51
、43.57亿元（原预测37.25、42.49亿元） ，同比增速14.5%
、19.4% 。公司作为家用电连接及照明龙头企业
，参考可比公司给予公司23年30倍PE估值 ，对应目标价182.10元（原目标价175.76元 ，2022年33倍PE估值） ，维持“优于大市”评级 。 风险提示
：原材料价格波动 ，新业务开拓不及预期，下游需求不振。 证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算 ，开源证券周嘉乐研究员团队对该股研究较为深入
，近三年预测准确度均值高达98.09% ，其预测2023年度归属净利润为盈利37.1亿 ，根据现价换算的预测PE为24.53
。 最新盈利预测明细如下 ： 该股最近90天内共有27家机构给出评级，买入评级19家 ，增持评级8家；过去90天内机构目标均价为177.68。根据近五年财报数据 ，证券之星估值分析工具显示
，公牛集团（603195）行业内竞争力的护城河一般
，盈利能力优秀
，营收成长性一般 。财务健康 。该股好公司指标4星 ，好价格指标3星
，综合指标3.5星。（指标仅供参考 ，指标范围
：0 ~ 5星
，最高5星） 以上内容由证券之星根据公开信息整理
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